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作者:管理员    发布于:2021-09-11 23:05:47    文字:【】【】【

  太阳2-太阳2注册主管QQ91642--高德注册证券之星数据中心讯,截止9月8日收盘,本周电子元件行业上涨2.83%,同期沪深300指数上涨2.67%。行业个股表现方面,本周上涨254家下跌71家。明微电子以6.47%的涨幅领涨。资金流向方面,电子元件行业本周主力资金净流出18.64亿元,其中协鑫集成以8.33亿元排净流出首位。

  事件:9 月 3 日,中芯国际公告将成立合资子公司在上海临港投建 12 寸晶圆代工产线 纳米及以上技术节点晶圆代工服务,项目总投资预计达 88.7 亿美元。

  临港引领晶圆厂扩产潮。据中芯国际中报,截止二季度总产能为 56 万片/月(等效 8 英寸),而中芯临港及前期启动的中芯京城两个项目达产后将有新增产能 55 万片/月(等效 8 英寸),扩产力度可观。除了中芯国际以外,国内各大晶圆厂如长江存储、华虹、合肥长鑫等均有扩产计划,据我们统计,当前国内主要晶圆厂现有总产能等效 8 英寸 164 万片/月,而在建产线 万片/月。下游需求的持续旺盛,千亿级别市场空间打开,国产半导体设备迎来发展机遇。

  国产设备全面突破。前道设备中的三大件光刻、高德娱乐注册刻蚀、沉积分别占晶圆厂设备投资的 18%、24%、20%,价值量较高,北方华创、中微公司为代表的国内设备龙头面临广阔的国产替代空间。以长江存储为例,据我们产业链调研,其 128 层产线 万片月产能,将新增北方华创 2亿元设备采购、中微公司 1 亿元设备采购。而中芯临港、京城产线国产化率或将更高。除此之外,在晶圆制造其他环节同样有众多国内设备厂商实现突破,在此梳理如下:

  刻蚀方面,北方华创、中微公司各自在 ICP 和 CCP 领域保持领先优势,屹唐股份亦有布局;

  沉积方面,北方华创 PVD 份领先,EPI 设备亦有突破性进展,拓荆科技则是国内唯一产业化应用的 PECVD 供应商;

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  炉管方面,屹唐股份全球份额第二,以退火炉为主,北方华创以氧化/扩散炉为主;

  CMP 方面,华海清科为国内龙头;去胶方面,屹唐股份份额全球第一。泛半导体领域同样有技术领高德先的国产设备,中微公司的 GaN 外延MOCVD 设备全球份额第高德娱乐一,并顺应下游市场发展推出了 miniLED 专用型号的新产品。

  不实降价消息影响市场情绪,板块回调迎来布局良机。本周 digitimes 报道台积电将要求设备厂商降价 15%,受此消息影响,半导体设备板块出现短期回调。我们认为该消息实为误传,原因有二:

  1)经我们测算,以海外设备龙头为例,AMAT、Lam 毛利率约 46-47%,净利率 26-27%,倘若降价 15%意味着净利率降到 13%,下半年净利润将减半,这是设备厂商无法接受的。

  2)当前半导体设备供不应求,截止 7 月,ASML 的光刻机交期最长达 24个月,TEL、AMAT、Lam 等厂商核心工艺设备交期延长至 14 个月,降价违背当前行业现状。

  台积电与其供应商有例行产品调整,符合常识,而非市场误解的大幅降价。而短期因素扰动,板块整体回调之下,半导体设备布局价值凸显。以设备龙头北方华创为例,我们预计公司 22 年营收 140 亿元,对应当前股价 PS 仅 11.7 倍,有充分的安全垫和向上空间。

  投资评级:伴随下游晶圆厂持续扩产和加大国产设备导入,当下正处于国产替代的深水区,设备厂商业绩增长确定性强,投资机遇值得重视,建议关注:北方华创、中微公司、至纯科技、万业企业、屹唐股份、沈阳拓荆。

  风险因素:市场竞争加剧;疫情持续,影响需求;技术渗透不及预期;中美贸易纠纷风险,半导体景气度下行风险。

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